《港務市場被攤分 有何投資機會？》
謝柏豪會計師 會計師樓合夥人 何澤安建築師 建築工程公司董事
所有基於套利的生意，筆者看到，都有保質期，套利就是利用兩個市場的差異賺錢，如匯率丶利率丶稅率、制度等等之差異。套利生意的特點是短期暴利，長期可能難以維持，因為套利的本質是信息不對稱，當信息對稱了，套利空間就消失了。新加坡的轉口貿易是典型的制度套利，他們利用中國丶新加坡的差異賺錢。新加坡的新總理似乎不明白這個道理，他日前竟然還想指點江山，叫中國忘記日本侵華的歷史，不要計較日本首相說台灣有事就是日本有事的這種干涉中國內政的言行，挑釁中國的底線。
筆者看到，新加坡的轉口貿易正在改道，東南亞多個國家會調整對華貿易路線～繞開新加坡，直接跟海南對接，海南的成本比新加坡低20%，生意人算的是賬，不是政治立場，當利潤差距大到一定程度，政治考量就會讓位。
筆者認為，這顯示出一個維持了60年的生意模式正在崩塌，從1965年新加坡獨立開始，他們就靠一個簡單的邏輯～中國沒有零關稅自由港，東南亞不信任中國港口，跨國公司需要中立地，貨物先運到新加坡，貼標簽換包裝，再轉運去中國。這個生意好賺，新加坡GDP的20%來自貿易相關產業。
很多人說，新加坡有法治優勢、人才優勢和國際網絡，中國短期內追不上。但這些優勢是相對的，暫時的，別人也可以有。相對優勢不是結構性的優勢，結構性的優勢是別人拿錢也買不來的東西。新加坡的法治是優勢，但中國在海南搞中國特色自由貿易港，用制度創新對沖法治差距。新加坡的人才是優勢，但人才會流動，海南的市場是新加坡的200倍。結構性的優勢是國家大政策丶市場規模丶產業鏈網絡效應。中國在這方面相對絕大多數國家來說，有結構性性的優勢。作為港口，貨主主要是看成本、效率、市場，誰便宜誰快，誰離市場近，貨就運到哪裡。肯定沒有習慣了新加坡港口就不想換港口這種事，香港的港口地位被內地的港口所取代就是最好的例子～香港是前車；另外，72小時市場也給出了答案～新加坡港口股價暴跌，這就是資本市場的殘酷，他只會用最快的速度把資源重新配置到效率最高的地方。
我們看到，海南建港口不到5年，現在吞吐能力超過新加坡的一半，再過5年和10年呢？新加坡能做什麼？轉型金融中心，金融中心不是想做就能做的，需要龐大的實體經濟支撐。而新加坡的金融業服務於貿易，貿易萎縮，金融也會萎縮。若新加坡轉型為科技中心，也比較難。科技中心需要頂尖大學、研發投入和龐大市場驗證。新加坡人口只500多萬，市場太小，大學有幾所不錯的，但跟美國、中國比，差距明顯，所以他們只剩一條路，接受現實。接受黃金時代結束丶市場被海南攤分了的這個現實。
筆者認為，國際跨國企業也逐步會把亞太區域總部從新加坡遷到海南或香港。因為企業要靠近市場，過去他們設在新加坡，是因為新加坡是貿易樞紐，但當貿易流向改變，樞紐也會改變，市場在哪裡，總部就設在哪裡。而這正在發生當中。
筆者看到，中國逐步用制度創新丶實力上台去階挑戰西方主導的規則，用市場規模優勢吸引全球資本，整個世界的游戲規則都在逐步改變，你的工作、你的資產配置都會受影響。如果我們配置資產，要把資產都放在舊秩序還是新秩序之中？舊秩序正在崩塌，新秩序正在建立，站錯邊，財富將大大縮水。因此，千萬不要把所有資產放在舊的秩序裡，要分散對沖，好像很多國家都不再只用美元，而是在用一定比例的人民幣結算一樣。
筆者認為，海南GDP在未來三丶五年會突破1萬億人民幣，正式躋身中國一線經濟體。現在海南GDP多少？6000億左右，三年不到將漲到一萬億，因為制度創新加市場開放就是火箭助推器。深圳從小漁村到GDP超過香港用了40年，海南有深圳的經驗可以學，有國家意志支持，有最大市場做腹地，故此，海南GDP快速上升可期。大家由這些變化可否看到一些投資機會？
謝柏豪會計師 會計師樓合夥人 何澤安建築師 建築工程公司董事
香港建設專業聯會理事