《美國第二季增長3%？》
韓淑儀會計師 會計師樓合夥人 李湘瑜 基金經理
美國商務部之前於7月30號公布第二季 GDP 成長3%，幾乎讓那些指美國經濟衰退的聲音消失。Trump 當時立刻在社群媒體上高呼勝利，稱這證明了他的關稅政策不僅沒有拖垮經濟，反而使其「前所未有地強勁」。
我們看看美國計算GDP的基本公式：
GDP = 消費 (C) + 投資 (I) + 政府支出 (G) + 出口 (X) – 進口 (M)。
這一次，真正的「魔鬼」藏在上公式中 –進口 這一項。
美國第二季的進口額暴跌了 30.3%，進口大幅減少，被減的數字就小了，GDP 數字就上升。這一項，為美國本季的 GDP 成長貢獻了5％。即，如果沒有進口的下跌，這次的 GDP數據將負2％。
美國第二季進口下跌是由關稅政策引發的「透支效應」。在第一季，因關稅威脅，美國企業大量進口商品，致進口激增 37.9%，這令美國第一季的 GDP 成負數。而第二季出口的暴跌是因為企業的倉庫裡堆滿了貨，自然就停止了新的採購。
因此，這個由進口減少而造成的經濟增長，是一次性的數據扭曲，是貿易戰對正常貿易的干擾。而我們於看到了美國國內消費 (C) + 投資 (I) + 政府支出 (G)都減少了，真實需求之疲態出現了。
美國消費者支出第二季僅成長了 1.4%，美國人依然相當謹慎地花錢。而美國企業與個人的投資信心。美國房地產市場已經連續多季下滑，本季再度萎縮了 4.6%。民眾對未來的經濟預期並不樂觀。企業的固定資產投資同樣缺乏亮點。
另外，經濟學家們也相當看重的「對私人國內購買者的最終銷售額」。這個指標剔除了政府支出、庫存變化和混亂的貿易數據，被認為是衡量國內潛在需求的溫度計。而這個數字，在第二季僅僅成長了 1.2%，低於第一季的 1.9%，也創下了近年來的新低。
可見，美國經濟增長3% 是建立在脆弱的基礎之上的。它不是來自於創新的突破或生產力及消費的大提升，而是來自於於貿易扭曲。
美國的這份 GDP 報告可以說是一個潛在警示。它清晰地展示了一個單一的總體經濟數據，是如何被用來服務於特定的政治敘事。特朗普一方面拿著 3% 的數據作為自己政策成功的勳章，宣稱經濟一片大好；另一方面卻又急切地向聯準會喊話，要求「必須降息」來刺激經濟。這種自相矛盾的言論，顯示了他對經濟真實狀況的焦慮。
韓淑儀會計師 會計師樓合夥人 李湘瑜 基金經理
香港建設專業聯會理事