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《人民幣國際化》
劉國倫 上市公司執行董事 李湘瑜基金經理
截至上年～2024年～四季度，全球外匯儲備中的人民幣資產總額約為2470億美元，80多個國家和地區的央行或貨幣當局將人民幣納入了外匯儲備。早前，英國、印尼等國家發行過離岸人民幣主權債券。與中國貿易時，相當多的國家不用美元，而是用人民幣進行貿易交易。2025年10月，人民幣在全球貿易融資市場中結算份額達到8.5%，躍居全球第二。
而根據彭博社報道，外資借貸人民幣的整體勢頭保持強勁：哈薩克斯坦國有石油生產商發行首次「點心債」，肯尼亞有意將其美元債務轉換為人民幣貸款，斯洛文尼亞和巴基斯坦也已宣布計劃借入人民幣。俄羅斯財政部也於12月8日首次發行以人民幣計價的主權債券。
上述的這些事態的發展，使部分美國英國以為美元霸權是理所當然之媒體輿論，斥之為地緣政治對抗，指「中國爭奪全球影響力」丶「挑戰美元體系」。然而，他們忽視了這些事態背後的真實原因：
其一，美國過往不斷動用金融制裁大棒，將環球銀行金融電信協會SWIFT、美元清算通道等全球公共基礎設施等武器化，變為打壓他國的工具。在美歐經濟體利率波動、債務風險積聚的背景下，人民幣資產展現出相對穩定的收益和較低的波動性。對投資者而言，配置人民幣資產，不是出於對某種意識形態的認同，而是為了優化組合、分散風險、保值增值。
其二，美國以俄烏戰爭為由，凍結俄羅斯海外美元資產達3000多億，這很快令到很多與美國意見不同的國家擔心其美元資產會受到凍結。所以他們把部分美元資產轉為人民幣資產，以分散風險。
其三，中國已連續多年穩居全球第一貨物貿易大國，與200多個國家和地區保持貿易往來，共建「一帶一路」倡議帶動跨境投資與產能合作深入發展。因此，人民幣國際化，並非中國單方面推動，而是由各國的實際需求而驅動的結果。當中國承建海外鐵路、出口新能源設備、開展跨境電商時，雙方國家企業使用人民幣結算不僅能規避匯率風險，更能提升交易效率及利益。
上面的三個主要原因導導致了人民市國際地位的提高，令全球貨幣體系進入了結構性變革～全球金融生態從「美元獨大」逐漸向「雙中心體系」演化。人民幣的穩步前行，依托的是中國大陸的經濟強大，並擁有超大規模的市場吸引力以及持續推進的金融穩定及不斷開放。因此，世界上多了一種穩定貨幣選項，這其實是國際金融體系的穩定器，肯定不是在造成破壞。
筆者認為，中國大陸並不追求貨幣霸權，其推動的是人民幣在貿易、投資和金融合作中的便利化。人民幣國際化始終是中國經濟發展和對外超大交易量而自然產生的結果，是現實的選擇，這可不是為了對抗美元霸權的游戲，世界確實需要更多的使用貨幣選擇權～人民幣國際化～以促進各國共同的利益及福祉。
劉國倫 上市公司執行董事 李湘瑜基金經理 何允中香港中大計量金融學學生
香港建設專業聯會理事