《金融～股市》

不知各位讀者有沒有留意到，近來美國、英國等等媒體對中國經濟唱衰的文章少了很多。而那些反中政客公開唱衰中國經濟的講話也少了很多。這與中國過去5個月來採取的措施～提振了中國的股市丶房地產市場～息息相關。而中國對股市、房地產方面的政策措施還在不斷地出台。  

據新華社報道，中國中央政治局於上星期一，5月27日，召開了會議，審議《新時代推動中部地區加快崛起的若干政策措施》以及《防範化解金融風險問責規定（試行）》。由中共總書記習近平主持會議。會議指出，防範化解金融風險，事關國家安全、發展全局、人民財產安全，是實現高質量發展必須跨越的重大關口。

筆者看到，當中出現了一個詞語～人民財產安全。這充分體現了中國政府以民衆爲中心～不斷地維護、捍衛、促進民眾的利益。因此，必須要打擊丶打敗任何內丶外敵對中國的金融大鱷對中國發動的金融戰、唱衰心理戰等等之混合作戰。中國的股市等等金融系統，才不會出現系統性的風險。其表現才會與中國經濟增長的表現相一致，才符合常理。

中國證監會也發布了《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》。新規主要內容包括：嚴格規範大股東減持。明確控股股東、實際控制人在破發、破凈、分紅不達標等情形下不得通過集中競價交易或者大宗交易減持股份；增加大股東通過大宗交易減持前的預披露義務；要求大股東的一致行動人與大股東共同遵守減持限制。

另外，新規還防範了繞道減持。要求協議轉讓的受讓方鎖定六個月；明確因離婚、解散、分立等分割股票後各方持續共同遵守減持限制；明確司法強制執行、質押融資融券違約處置等根據減持方式的不同分別適用相關減持要求；禁止大股東融券賣出或者參與以本公司股票為標的物的衍生品交易；禁止限售股轉融通出借、限售股股東融券賣出等。

筆者認為，本次減持新規是對新“國九條”（《國務院關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若幹意見》）相關要求的落實。新規在總體上保持了《上市公司股東、董監高減持股份的若幹規定》的基本框架和核心內容，在此基礎上將原有的規範性文件上升為規章，法律位階顯著提升，權威性、約束力均有所增強。從內容上來看，新規凸顯維護公平、從嚴規範的理念，有助於穩定市場各方預期。

筆者認為，更加重要的是，新規體現了對大股東和關鍵人員股份減持監管的升級。因爲這些人當中的大多數容易受到外部心理戰的影響，甚至與金融大鱷有直接或間接的相互勾結合作以圖私人大利。因此，在具體規則中，新規限制了特定減持行為，同時強化披露要求，明確具體處罰措施和情形，提高了規則的可執行性，有助於震懾潛在違規行為。此外，新規有助於保護中小投資者～眾多的民眾～的利益，避免因大股東無序減持而對股價造成不利影響，也能防範內部人提前減持而對公司發展帶來的不利影響，有利於推動上市公司高質量發展。。

筆者看到，今年以來，監管層加強對控股股東、實際控制人減持行為的規範，效果明顯。據金融數據服務商萬得資訊（Wind）的統計，截至5月24日，今年以來，上市公司重要股東減持規模約432.43億元人民幣（80億新元），同比下降78%。

筆者認為，新規嚴格規範大股東減持，在嚴監管的背景下，上市公司違規成本增加，預計違規減持行為將會繼續減少。且向市場傳遞了強烈的監管信號，通過嚴格規範大股東的減持行為，大規模拋售風險有望降低，同時有助於減少市場操縱和內幕交易等不當行為，增強市場透明度，保護中小投資者。從長期來看，新規有助於形成穩定的市場環境，提振市場信心，鼓勵長期投資行為。

筆者認為，減持新規從多個方面對大股東減持進行規範，充分保護眾多股民之利益，有利於提振投資者的信心。當前中國資本市場逐步脫離底部、穩健地回升，規範大股東減持是提振投資者信心的重要方面，有利於推動A股市場走出一輪長期向好的趨勢。

賀錦如上市公司財務總監 廖秋銘基金經理

香港建設專業聯會理事