《外資及股市》
賀錦如 上市公司財務總監 李湘瑜 基金經理
近幾個月來，筆者觀察到，海外投資者對中國股市的信心出現了顯著的回升，參與活躍度為疫情以來的最高水平。上海綜合指數昨天收在4000點以上。另外，筆者的亞洲地區的私人銀行家和財富管理機構朋友稱，該地區的富裕投資者正將目光投向中國股票，希望從人工智能熱潮中獲益，同時也在尋求從利率下行和黃金價格上漲中獲利。
上述的那種積極態度在我們近期的海外交流中得到進一步印證，在9月初為期兩星期的新加坡丶美國之行中，我們遇到的超過90% 的投資人士都明確表示願意增加對中國市場的投資。這種重新燃起的熱情，是我們自2021年初中國股市達到局部高點以來所感受到的最強烈信號。
是什麼引發了這種普遍的樂觀情緒？多種因素共同發揮了作用：
其一，自從去年2024年初 中國政府撤掉了上任證監會的主席之後，調整了股市政策～不再任由各種大鱷任意地丶惡意地沽空中國股票，表達了穩定股票市場的決心。中國監管機構為穩定經濟和提振股市所采取的漸進而持續的政策舉措，流動性的改善以及對資產多元化配置需求的上升，進一步推動市場情緒好轉。這導致了越來越多海外投資者進入中國股票市場。
其二，海外投資者都看到了：美國對中國發動的貿易戰、科技戰等等已顯出了敗相，中國已贏。資金主要是逐利而行，他們看到了中國的機會比較大，於是在中國、美國兩方面下注，因此增加了對中國的投資。筆者看到，一些公司之前的股票交易中超過65%涉及美國上市股票，而今年該比例為45%在美國，45%在中國，其余則在歐洲和日本等世界其他地區。
其三，美國AI人工智能股票估值過高以及美國科技巨頭之間加強財務合作的循環投資策略，是促使亞洲客戶轉向中國股市。因為與美國相比，中國的估值要低得多。
其四，投資者注意到中國在關鍵技術領域（如仿生機器人和生物技術）取得的進展，在這些領域，中國在全球舞台上的領先地位日益凸顯。
其五，中國市場流動性之改善以及股東權益保護方面的進展，加上其股市今年以來的強勁表現，都獲得廣泛認可。過去12個月，MSCI中國指數的總回報率領先全球。這輪行情並非僅僅是投機熱情的產物，而是企業盈利能力切實提升的反映。
其六，中國股市的上漲行情之吸引。今年上半年，亞洲超級富豪總財富激增10%。隨著財富持續積累，亞洲富裕投資者等等也開始將目光轉向中國。
筆者認為，在今年剩余時間乃至2026年，中國大陸企業持續盈利增長的前景依然樂觀。大多數關鍵行業～包括互聯網、科技、制藥和汽車等均呈現出積極的上行趨勢，且估值處於合理水平。整體市場的向上態勢預計將得以延續。以上所言，僅供讀者參考 。
賀錦如 上市公司財務總監 李湘瑜基金經理 周振邦 香港中大計量金融學學生
香港建設專業聯會理事