《寒武紀》
李湘瑜 基金經理. 何允中 香港中大計量金融學學生
寒武紀(Cambrico Technologies Corp Ltd)於8月28日股價大幅收漲，報收1587.91元，超越中國大陸A股股王～貴州茅台（收盤價1446.1），收盤價首次位列A股榜首。截至上周四A股收盤，寒武紀總市值達6643億元。寒武紀八月漲幅超100%，2023年至今累計漲幅超過2倍。昨天(9月1日)寒武紀股價報收1448.39元，低於貴州茅台的1476.10元。
寒武紀於8月26日發布的半年報數據顯示，公司上半年實現營業收入28.81億元，同比激增4347.82%；歸母淨利潤達10.38億元，實現扭虧為盈，而去年同期為淨虧損5.3億元；公司經營活動產生的現金流量淨額達9.11億元，而去年同期為-6.31億元。
筆者認為，寒武紀股票價格似乎有些脫離當前盈利基本面的風險，投資者須理性投資並注意投資風險。8月28日晚，寒武紀也發布股票交易風險提示公告。
寒武紀成立於2016年，它的前身是中科院運算所在2008年組成的「探索處理器架構與AI交叉領域」10人團隊。 2015年，這個團隊推出了全球首款深度學習專用處理器晶片，並以「寒武紀」命名，寓意人工智慧產業即將迎來爆發。
高盛日前發布研報稱，進一步看好寒武紀走勢，並將公司目標股價上調至每股1835元。
筆者認為，寒武紀在AI芯片技術上持續創新，市場對中國國產AI芯片需求不斷增長，且中國雲計算資本支出提高，芯片平台多樣化持續推進，寒武紀研發投入持續增加，這些都構成寒武紀目標股價上調的重要原因。
筆者見到，寒武紀最新款思元690性能接近英偉達的H100，其性能將優於英偉達的中國特供版H20。筆者認為，寒武紀股價快速上升的原因是：
其一，反映公司業積的增長。
其二，代表了投資者對其潛力的巨大期待。
因為國產AI芯片銷售額從去年的60億美元增長至160億美元，市場份額從29%提升至42%，增速達到112%，幾乎是國外芯片的3倍。另外，監管丶制裁和地緣政治環境的變化～英偉達芯片近期面臨安全性質疑，如H20芯片漏洞與後門風險仍未消除。國產芯片在安全可控方面具備天然優勢，更易獲得國內企業信任。
其三，中國國內AI需求的增長以及DeepSeek對國產硬件的優化，這些因素都在推動樂觀情緒的提升。因為自美國對華發起貿易戰以來，中國在芯片領域正積極推進國產化。中國AI芯片正處於「政策+需求」雙重驅動的爆發期。2024年全球AI芯片銷售額超過570億美元，預計今年新一代AI芯片市場規模將超過1500億美元，到2027年全球AI芯片市場將增至4000億。從小型初創公司到阿裡巴巴這樣的大企業，越來越多中國公司采用國產芯片，而非英偉達產品。可見，寒武紀的增長絕不是暫時性的。
其四，最重要的是，中國政府2024年初以來的一連串政策支持提振了整體市場。因為國家就出重手，采取一系列舉措，向股票市場注入了強大信心，致使整體股市價格一路上漲。
英國《金融時報》上周三報道稱，中國芯片廠商計劃於明年將AI芯片產量提高兩倍。中芯國際也計劃明年將7納米產能翻番。筆者認為，中國企業還在加緊研發適配DeepSeek標准的新一代AI芯片。在此背景下，寒武紀等中國芯片設計公司有望從中芯國際拿到更多產能分配。寒武紀的盈利證明了國產芯片已能在特定場景下完成商業增長，未來可期！
李湘瑜 基金經理. 何允中 香港中大計量金融學學生
香港建設專業聯會理事