《Trump反覆無常 協議有意義嗎？》
李湘瑜基金經理 陳致良 香港中大商學院學生
當地時間4月9日中午，股市還在交易中，特朗普Trump無預警地社媒上宣布一條重磅消息～在執行短短不到14小時後～將「解放」美國的高關稅突然踩剎車。對70多個國家實行的對等關稅（最高達50%）立刻暫緩執行90天，關稅一律降到10%；唯獨針對中國的關稅稅率增加到125%立即執行。
特朗普Trump解釋，70多個國家被他網開一面，原因是這些國家沒有對美國采取任何反制措施，還主動找美國丶去拍他馬屁；反之中國因為對世界市場「缺乏尊重」，所以須要被教訓。筆者認爲，這是他自說自話而已，他一點也不尊重其他國家，自己沒品格而已。其實，是他自己完全不尊重國際貿易規則及市場，他也懲罰不了中國。
筆者認為，特朗普Trump是在為自己找的下台階，真正讓他收回成命的是美債拋售潮。以往情況下，股市恐慌將促使更多人購買美債避險，這就會壓低美債收益率與美國政府的利息成本。但結果卻出了Trump他們的預期之外，特朗普的瘋狂關稅令美國出現了經濟衰退的陰影，引爆了各國及投資者對美債信心危機。美國國債承受巨大賣壓，推動美債收益率節節上升，30年期國債收益率在本星期頭三天內甚至一度飆升到5%，這是冠病疫情以來最迅猛的漲勢。指標性的10年期美國國債收益率的走勢雖然沒那麼戲劇化，也曾一度上升到4.516%，在兩天內上升超過50個基點。
筆者認為，Trump等害怕美債市場正在崩潰之中，凸顯市場對美元和美債作為避險工具的信心坍塌。美債出現拋售潮、收益率飆漲是美國政府的噩夢，因為它意味著美國政府必須支付的利息成本飆漲。2025年，美國有9.2萬億美元債券到期須再融資，其中6.5萬億美元6月就到期，這是近在眼前的壓力。其後，Trump又說可以大幅降中國的關稅；又說不會單方面降；又說中國要給他實際好處才降關稅。他幾乎反覆無常地自說自話。中國政府應該是已不大理他了。
若美國政府繼續推高關稅，美債之傳統上作為避風港的地位將被削弱，甚至美元的霸權地位都可能弱化。因此，Trump將「解放」美國的高關稅突然踩剎。
筆者認為，特朗普Trump式的關稅極其不負責任行動，帶來的最大危害不在關稅本身，而是其決策方式的不可預期，打擊了股民、投資機構和其他國家對美國信心。使美國的信譽有了巨大的下降，這是特朗普造成的美國之戰略損失。
筆者認為，中國可以通過展示自己作為自由貿易與國際規則的維護者，強化與多數國家的經貿乃至政治關系，將關稅戰化為機遇。美國壓迫和排擠較弱的國家，這是對規則的巨大破壞。世界貿易應該是在有規則的基礎上盡可能開放。美國信譽已損，失道寡助，特朗普必敗。另外，中國政府應已知道，即使跟Trump達成協議，也沒有任何意義，因爲他隨時可以任性地撕毀協議，徒然浪費時間。
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李湘瑜基金經理 陳致良 香港中大商學院學生
香港建設專業聯會理事